日本銀行の金融調節を知るためのＱ＆Ａ（解説ハ．）
ハ．金融調節によって短期金利を誘導するのは何故ですか。企業の設備投資や個人の住宅投資などは長期金利に大きく影響されるのですから、経済の安定のためには長期金利も望ましい水準に誘導すべきではないですか。
日本銀行は、金融調節によって、短期金融市場で形成される金利（短期金利、中でも無担保コール市場のオーバーナイト物（もの）金利）を誘導しています。
短期金融市場は民間金融機関などの金融のプロが短期的な資金の運用や調達を行う場であり、企業や個人の金融経済活動の結果として現れる金融機関の資金の余剰や不足を、最終的に調節する機能を有しています。とりわけ、短期金利の中でも最短期（1日）物であるオーバーナイト物は、より長い期間の金利が市場で形成される際の基準となる重要な金利です。
また、金利は、期間の短いものほどその時点における資金の需要・供給のバランスによって決まる度合いが大きいという性質があります。ですから、金利の期間が最も短いオーバーナイト物金利については、中央銀行は、その水準をその時点での資金の供給量（民間金融機関の日銀当座預金の総量）を調節することによってコントロールすることができます。
他方、金利は、期間が長いほど、将来のインフレなどの経済情勢に関する予想（高いインフレを多くの人が予想すると長期金利は高くなります）や将来の不確実性（不確実性が強いと、リスクプレミアムと呼ばれる資金の貸し手が要求する上乗せ金利が拡大し、やはり金利は上がります）に左右されます。しかし、中央銀行は、人々の予想や将来の不確実性を思いのままに動かすことはできません。また、このような期間の長い金利の動きから、市場参加者が将来のインフレ情勢等に関しどのような予想を持っているかを読み取ることも、金融経済の状況を判断するうえで非常に重要です。
つまり、中央銀行が誘導するのに適しているのは、ごく短期の金利なのです。期間が長い金利の形成は、なるべく市場メカニズムに委ねることが望ましいのです。
長期金利がどのように決まるかについては、「長期金利の決まり方……将来の予想が大事」で詳しく説明していますので、ご参照下さい。
