2000年 2月14日
宮野谷篤

（日本銀行から）

日本銀行金融市場局ワーキングペーパーシリーズは、金融市場局スタッフ等による調査・研究成果をとりまとめたもので、金融市場参加者、学界、研究機関などの関連する方々から幅広くコメントを頂戴することを意図しています。ただし、論文の内容や意見は、執筆者個人に属し、日本銀行あるいは金融市場局の公式見解を示すものではありません。

なお、ワーキングペーパーシリーズに対するご意見・ご質問や、掲載ファイルに対するお問合せは、論文の執筆者までお寄せ下さい。

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以下には、（目次）を掲載しています。全文は、こちら (kwp00j03.pdf 233KB) から入手できます。

¹ 本稿は、金融市場局金融調節課・宮野谷篤（atsushi.miyanoya@boj.or.jp）が、同課スタッフの協力を得て作成した。

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（目次）

１．はじめに

２．金融調節とは何か

　(1)金融政策と金融調節

　(2)金融市場調節の基本方針

　(3)金融調節の役割

３．金融調節の実務的枠組み

　(1)金融調節で調整する「資金」

　(2)金融調節による翌日物金利誘導の仕組み
　　Ａ．民間金融機関相互間の日銀当座預金残高の調整
　　Ｂ．金融調節によるマクロ的な日銀当座預金残高の調整

　(3)翌日物金利に影響する要因：その１――資金需要
　　Ａ．法定準備需要
　　Ｂ．資金決済需要

　(4)翌日物金利の変動要因：その２――日銀当座預金残高の外生的な増減要因
　　Ａ．どのような要因があるのか
　　Ｂ．銀行券要因、財政要因の予測
　　Ｃ．銀行券要因、財政要因の振れの大きさ

　(5) 金融調節による資金供給量の決定
　　Ａ．日銀当座預金残高の変動を相殺するオペレーション
　　Ｂ．即日スタートのオペレーションによる最終的な資金供給額の調整
　　Ｃ．長期的な資金供給――長期国債の買切りオペレーション
　　Ｄ．金融調節による資金供給額の多寡の見方

　(6) 資金供給（吸収）方法の決定
　　Ａ．オペレーション手段の選択
　　Ｂ．オペレーションの実行
　　Ｃ．オペレーション対象先の選定

４．ゼロ金利政策の下で寄せられた金融調節上の疑問

　(1)日々の積み上幅のシグナル化

　(2)金融調節関連データの信頼性に関する疑問

　(3)大量の資金供給継続に伴う「残り所要準備額」の急減

　(4)オペレーションの札割れ

５．金融調節関連情報の公表方式の見直し

　(1)金融調節の透明性

　(2)資金需給表および積み上幅アナウンスメントの見直し
　　Ａ．資金需給表の形式の変更
　　Ｂ．「積み上（下）幅見込み額」のアナウンスメントの見直し

６．おわりに