調査・研究

ホーム > 調査・研究 > ワーキングペーパー・日銀レビュー・日銀リサーチラボ > 日本銀行ワーキングペーパーシリーズ 2021年 > (論文)「点検」補足ペーパーシリーズ(2):マクロ経済モデルQ-JEMを用いた「量的・質的金融緩和」導入以降の政策効果の推計

「点検」補足ペーパーシリーズ(2)マクロ経済モデルQ-JEMを用いた「量的・質的金融緩和」導入以降の政策効果の推計

2021年4月30日
川本卓司*1
中澤崇*2
喜舎場唯*3
松村浩平*4
中島上智*5

要旨

本稿では、日本銀行の「量的・質的金融緩和」導入以降の一連の金融緩和がわが国の経済・物価動向に与えた政策効果について、日本銀行の大型マクロ経済モデルQ-JEM(Quarterly Japanese Economic Model)を用いて推計した。具体的には、実質金利をはじめとする主要な金融変数について、日本銀行による金融緩和が実施されなかった場合の「仮想的なパス」を想定し、金融変数がその「仮想的なパス」を辿った場合の実質GDPや消費者物価等の推移を、Q-JEMのカウンターファクチュアル・シミュレーションにより試算した。そのうえで、実績値とシミュレーション結果の差を、実質GDPや消費者物価等に与えた政策効果とみなした。計測された政策効果の大きさをみると、「量的・質的金融緩和」導入から2020年7~9月までの期間において、実質GDPの水準で平均+0.9~1.3%程度、消費者物価(除く生鮮食品・エネルギー)の前年比で平均+0.6~0.7%ポイント程度の押し上げ効果があったという結果となった。

JEL 分類番号
C53、E37、E47、E52、E58

キーワード
金融政策、政策効果、大型マクロ経済モデル、シミュレーション

本稿は、2021年3月に日本銀行より公表された「より効果的で持続的な金融緩和を実施していくための点検」の内容を補足するものである。
本稿の作成に当たり、日本銀行のスタッフから有益なコメントを頂いた。また、三上朝晃氏、山縣広晃氏、朽木めぐみ氏には、データベースの作成や分析等でご協力頂いた。ここに記して感謝したい。

  1. *1日本銀行調査統計局 E-mail : takuji.kawamoto@boj.or.jp
  2. *2日本銀行調査統計局 E-mail : takashi.nakazawa@boj.or.jp
  3. *3日本銀行調査統計局 E-mail : yui.kishaba@boj.or.jp
  4. *4日本銀行調査統計局 E-mail : kouhei.matsumura@boj.or.jp
  5. *5日本銀行調査統計局 E-mail : jouchi.nakajima@boj.or.jp

日本銀行から

日本銀行ワーキングペーパーシリーズは、日本銀行員および外部研究者の研究成果をとりまとめたもので、内外の研究機関、研究者等の有識者から幅広くコメントを頂戴することを意図しています。
なお、ワーキングペーパーシリーズに対するご意見・ご質問や、掲載ファイルに関するお問い合わせは、執筆者までお寄せ下さい。
商用目的で転載・複製を行う場合は、予め日本銀行情報サービス局(post.prd8@boj.or.jp)までご相談下さい。転載・複製を行う場合は、出所を明記して下さい。