オプションから抽出した不確実性指標の拡充 ―テールリスク指標とボラティリティの期間構造―
2017年4月20日
金融市場局 崎山登志之、眞壁祥史、長野哲平
要旨
市場における不確実性の指標としては、「恐怖指数」とも呼ばれるVIXを含めた満期の短いオプションから算出したインプライド・ボラティリティ（短期IV）が用いられることが多い。短期IVは市場で認識される「目先の価格変動リスクの大きさ」を捉える重要な指標だが、それだけでは「リスク認識の偏り」や「長期的にみたリスクの大きさ」への認識を把握することは難しい。本稿では、短期IVの補完指標として、米国株式市場で注目されつつあるリスク認識の偏りを捉えるSKEW――ブラック・スワン指数と呼ばれることもある――やIVの期間構造等を紹介する。諸指標の動きからは、（1）米国株式市場では、短期IVが低位で推移する中でも、株価が急落するテールリスクが一定程度意識されてきたこと、（2）わが国の長期金利市場では、マイナス金利導入後に金利の先行きの見方が大きく変化したこと、等が示唆される。
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