相対価格トレンドの下での最適トレンドインフレ率と金融政策
2007年1月
代田豊一郎*1
全文は英語のみの公表です。
要旨
標準的なニューケインジアンモデルでは、最適インフレ率はゼロである一方で、多くの主要国の長期的なインフレ率は、正の値となっている。本稿では、最終財セクターと中間財セクターとの間の生産性格差に注目して、インフレ率が正の値となる新しい理由付けを提示する。セクター間の生産性格差を考慮すれば、CPIとPPIとの相対価格にトレンドが存在することになる。このときの、CPIのラムゼー最適なインフレ率は正となる一方で、PPIのそれは負となる。加えて、相対価格トレンドの下では、効率的な産出水準を達成することができない。最後に、トレンドインフレ率の下での、ショックに対する最適な金融政策反応を検討した。本稿の結果は、トレンドインフレ率の存在によって、最適な金融政策は大きく変化することを示唆する。
キーワード：
トレンドインフレ、CPI、PPI、最適金融政策、相対価格トレンド、生産性格差
本稿の作成にあたり、早川英男、肥後雅博、敦賀貴之の各氏から有益な示唆を得た。また榎本英高、福永一郎、一上響、木村武、中村康治、須合智広、上田晃三、日本銀行内におけるセミナー及び金融政策研究会の参加者から有益なコメントを得た。記して感謝する。ただし本稿における分析や結論は筆者個人のものであり、日本銀行及び調査統計局の見解を表すものでない。
- *1日本銀行調査統計局経済分析担当 e-mail: toyoichirou.shirota@boj.or.jp
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